تلعب عمليات الاستثمار الفعالة دورًا حاسمًا في تنمية الاقتصاد ، مما يزيد من قدرته التنافسية. إن مشكلة منحهم شخصية ديناميكية وغير بديلة ذات صلة وثيقة بروسيا الحديثة. بمساعدتهم يتم تحقيق مستوى جديد نوعيا من وسائل الإنتاج ، وزيادة حجمه ، وتطوير التقنيات المبتكرة.
هل موضوع الاستثمار وثيق الصلة بروسيا؟ ربما يكون الجواب على هذا السؤال هو معلومات Rosstat لعام 2013 ، مما يشير إلى أن التدفق السنوي للاستثمار الأجنبي في اقتصاد البلاد ، مقارنة بالعام الماضي ، ارتفع بنسبة 40٪. بشكل عام ، بلغ رأس المال الأجنبي المتراكم في الاقتصاد الروسي في نهاية العام الماضي 384.1 مليار دولار أمريكي. معظم الاستثمار (38٪) في الصناعة التحويلية. يتم استثمار 18 ٪ من حجمها في التجارة والإصلاح ، وهو نفس المبلغ تقريبًا (17 ٪) - في صناعة التعدين.
وفقًا للإحصاءات ، اعتبارًا من عام 2012 ، قرر المراقبون الاقتصاديون أن روسيا تحتل المرتبة السادسة في العالم من حيث جاذبية الاستثمار وفي نفس الوقت هي الرائدة بين دول رابطة الدول المستقلة في هذا المؤشر. في نفس عام 2012 ، غطى الاستثمار الأجنبي المباشر في السوق الروسية 128 منشأة كبيرة. ديناميات العملية واضحة. بالفعل في عام 2013 ، وفقًا لخدمة إحصاءات الدولة الفيدرالية ، ارتفع فقط حجم الاستثمار الأجنبي المباشر في الاقتصاد الروسي بنسبة 10.1٪ ووصل إلى 170.18 مليار دولار.
ليس هناك شك في أن كل هذه الاستثمارات تتم بشكل هادف. يقوم المستثمر أولاً ، قبل استثمار أمواله ، بالطبع ، بتقييم جاذبية المشروع تجارياً ومالياً وفنياً واجتماعياً.
جاذبية الاستثمار
الإحصائيات أعلاه لها جانب "تقني". يتم فهم هذه العملية بعمق وفقًا للمبدأ المعروف جيدًا ، والذي يجب أن يتم أولاً قياسه سبع مرات. يكمن جوهر جاذبية الاستثمار كفئة اقتصادية في المنفعة التي يحددها المستثمر مباشرة قبل استثمار رأس ماله في شركة أو مشروع معين. عند الاستثمار ، يتم الانتباه إلى الملاءة والاستقرار المالي للشركة الناشئة في جميع مراحل تطوير الأموال المستثمرة فيه. لذلك ، يجب تحسين هيكل الاستثمار نفسه ، وكذلك تدفقاته ، بدوره.
يمكن تحقيق ذلك إذا قامت الشركة التي تقوم باستثمار الأموال بشكل منتظم بتنفيذ الإدارة الاستراتيجية للاستثمارات في الشركات الناشئة. هذا الأخير هو:
- تحليل واع للأهداف الواعدة لتطويره ؛
- تشكيل سياسة استثمار كافية ؛
- تنفيذه بما يتماشى مع الضوابط اللازمة مع تصحيح التكلفة المستمر فيما يتعلق بظروف السوق.
تمت دراسة الحجم السابق لأنشطة الاستثمار في شركة ناشئة ، مع إعطاء الأولوية لإمكانية خفض التكاليف الحالية ، ورفع المستوى التكنولوجي للإنتاج.
عند تشكيل استراتيجية ، يجب مراعاة الشروط القانونية لتنفيذها ، وتقييم مستوى الفساد في القطاع الاقتصادي ، وتنفيذ توقعات السوق.
طرق تقييم جاذبية الاستثمار
وهي مقسمة إلى ساكنة وديناميكية. عند استخدام طرق ثابتة ، يُسمح بتبسيط كبير - تكلفة رأس المال ثابتة بمرور الوقت. يتم تحديد فعالية الاستثمارات الثابتة من خلال فترة الاسترداد ونسبة الكفاءة. ومع ذلك ، فإن هذه المؤشرات الأكاديمية قليلة الاستخدام العملي.
في الاقتصاد الحقيقي ، يتم استخدام المؤشرات الديناميكية في كثير من الأحيان لتقييم الاستثمارات. سيكون موضوع هذه المقالة أحدها - صافي القيمة الحالية (NPV ، والمعروفة أيضًا باسم NPV). وتجدر الإشارة إلى أنه بالإضافة إلى ذلك ، استخدم معلمات ديناميكية مثل:
- معدل العائد الداخلي (IRR) ؛
- عائد الاستثمار (PI) ؛
- فترة الاسترداد المخصومة (DPP).
ولكن مع ذلك ، من بين المؤشرات المذكورة أعلاه في الممارسة ، يبقى المكان المركزي لصافي القيمة الحالية. ربما يكون السبب هو أن هذه المعلمة تسمح لك بربط السبب والنتيجة - الاستثمارات الرأسمالية مع مقدار الإيصالات النقدية الناتجة عنها. أدت التعليقات الواردة في محتواه إلى حقيقة أن NPV يعتبر معيار الاستثمار القياسي. ما الذي لا يزال هذا المؤشر يستهين به؟ سننظر في هذه القضايا في المقالة أيضًا.
الصيغة الأساسية لتحديد NPV
يشار إلى صافي القيمة الحالية إلى طرق خصم التدفقات النقدية أو طرق DCF. ويستند معناها الاقتصادي إلى مقارنة تكاليف الاستثمار IC والتدفقات النقدية المستقبلية المعدلة. من حيث المبدأ ، يتم حساب NPV على النحو التالي (انظر الصيغة 1): NPV = PV - Io ، حيث:
- PV - قيمة التدفق النقدي الحالي ؛
- Io هو استثمار أولي.
تبسيط صيغة صافي القيمة الحالية المذكورة أعلاه الدخل النقدي.
خصم وصيغة استثمار لمرة واحدة
بالطبع ، يجب أن تكون الصيغة أعلاه (1) معقدة ، على الأقل من أجل إظهار آلية الخصم فيها. بما أن تدفق الأموال يتم توزيعه بمرور الوقت ، يتم خصمه عن طريق معامل خاص r ، والذي يعتمد على تكلفة الاستثمار. من خلال خصم المعلمة ، يتم تحقيق مقارنة للتدفقات النقدية لأحداث مختلفة (انظر الصيغة 2) ، حيث:
-
ص هو الخصم ؛
- CF t - مدفوعات الاستثمار على مدى سنوات ؛
- n هو عدد مراحل المشروع.
يجب أن تأخذ صيغة صافي القيمة الحالية بعين الاعتبار التدفقات النقدية المعدلة بالخصم (المعامل ص) الذي يحدده محللو المستثمر بحيث يتم أخذ كل من التدفق النقدي والتدفق في الاعتبار للمشروع الاستثماري في الوقت الفعلي.
وفقًا للطريقة الموضحة أعلاه ، يمكن تمثيل علاقة معلمات أداء الاستثمار رياضياً. ما النمط الذي يعبر عن الصيغة التي تحدد جوهر NPV؟ أن هذا المؤشر يعكس التدفقات النقدية التي يتلقاها المستثمر بعد تنفيذ المشروع الاستثماري واسترداد التكاليف المنصوص عليها فيه (انظر الصيغة 3) ، حيث:
- CF t - مدفوعات الاستثمار على مدى سنوات ؛
- Io - الاستثمار الأولي ؛
- ص هو الخصم .
يتم احتساب صافي القيمة الحالية (معادلة صافي القيمة الحالية أعلاه) على أنها الفرق بين إجمالي المقبوضات النقدية المحققة في وقت معين على المخاطر والاستثمار الأولي. لذلك ، فإن محتواه الاقتصادي (بمعنى النسخة الحالية من الصيغة) هو الربح الذي يحصل عليه المستثمر باستثمار مبدئي قوي لمرة واحدة ، أي القيمة المضافة للمشروع.
في هذه الحالة ، نحن نتحدث عن معيار NPV. الصيغة (3) هي بالفعل أداة أكثر واقعية لمستثمر رأس المال ، مع الأخذ في الاعتبار إمكانية القيام باستثمار من وجهة نظر الفوائد اللاحقة. تعمل بتدفقات نقدية محققة في الوقت الحالي ، وهي مؤشر على ربح المستثمر. يؤثر تحليل نتائجها حقًا على قرارها: الاستثمار أو التخلي عنها.
ماذا تقول قيم صافي القيمة الحالية السلبية للمستثمر؟ أن هذا المشروع غير مربح ، والاستثمارات فيه غير مربحة. لديه الموقف المعاكس مع NPV إيجابي. في هذه الحالة ، تكون جاذبية الاستثمار للمشروع عالية ، وبالتالي ، فإن مثل هذه الأعمال الاستثمارية مربحة. ومع ذلك ، يمكن حدوث موقف عندما يكون صافي القيمة الحالية صفرًا. من الغريب أن يتم الاستثمار في ظل هذه الظروف. ماذا يشهد NPV للمستثمر؟ أن هذا الاستثمار سيوسع حصة الشركة في السوق. لن تجلب الربح ، لكنها ستعزز حالة العمل.
صافي القيمة الحالية باستراتيجية استثمار متعددة الخطوات
استراتيجيات الاستثمار تغير العالم من حولنا. وقال الكاتب ورجل الأعمال الأمريكي الشهير روبرت كيوساكي ، المعروف عن هذا الموضوع ، إن المخاطرة ليست الاستثمار في حد ذاته ، بل الافتقار إلى الإدارة. وفي الوقت نفسه ، لا تجبر القاعدة المادية والتقنية التي تتقدم باستمرار المستثمرين على الاستثمار مرة واحدة ، بل على الاستثمارات الدورية. سيتم تحديد صافي القيمة الحالية للمشروع الاستثماري في هذه الحالة بالصيغة التالية (3) ، حيث m هو عدد السنوات التي سيتم خلالها تنفيذ النشاط الاستثماري ، I هو معامل التضخم.
الاستخدام العملي للصيغة
من الواضح أن إجراء الحسابات وفقًا للصيغة (4) دون استخدام الأدوات المساعدة هو أمر شاق إلى حد ما. لذلك ، فإن ممارسة حساب العائد على مؤشرات الاستثمار باستخدام معالجات الجداول التي تم إنشاؤها من قبل المتخصصين (على سبيل المثال ، المنفذة في Excel) شائعة جدًا. بشكل مميز ، لتقييم صافي القيمة الحالية لمشروع استثماري ، يجب مراعاة العديد من تدفقات الاستثمار. في الوقت نفسه ، يحلل المستثمر العديد من الاستراتيجيات في وقت واحد من أجل توضيح ثلاث قضايا في النهاية:
- مقدار الاستثمار المطلوب وعدد المراحل ؛
- مكان العثور على مصادر إضافية للتمويل والإقراض ، إذا لزم الأمر ؛
- هل يتجاوز الدخل المتوقع التكاليف المرتبطة بالاستثمار؟
الطريقة الأكثر شيوعًا - لحساب الجدوى الحقيقية لمشروع استثماري - هي تحديد المعلمات NPV 0 عند (NPV = 0). يسمح النموذج الجدولي للمستثمرين بتقديم استراتيجيات مختلفة بسهولة ، ونتيجة لذلك ، اختيار الخيار الأمثل لعملية الاستثمار نتيجة للاستثمار ، بدون وقت إضافي ، دون طلب مساعدة المتخصصين.
باستخدام Excel لتحديد NPV
كيف يقوم المستثمرون عمليًا بإجراء حسابات صافي القيمة المتوقعة في Excel؟ سيتم عرض مثال لهذا الحساب أدناه. يعتمد الدعم المنهجي لإمكانية تحديد فعالية عملية الاستثمار على وظيفة NPV المضمنة المتخصصة (). هذه دالة معقدة تعمل مع العديد من الحجج الخاصة بالصيغة لتحديد صافي القيمة الحالية. شرح بناء جملة هذه الوظيفة:
= NPV (r؛ Io؛ C4: C11) ، حيث (5) r هو سعر الخصم ؛ Io - الاستثمار الأولي
CF1: CF9 - التدفق النقدي للمشروع لمدة 8 فترات.
|
مرحلة مشروع الاستثمار CF |
التدفق النقدي (ألف روبل) |
خصم |
صافي القيمة الحالية صافي القيمة الحالية |
|
1 |
-2000 |
10.00٪ |
186.39 ألف روبل |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
بشكل عام ، على أساس الاستثمار الأولي 2.0 مليون روبل. والتدفقات النقدية اللاحقة في المراحل التسع من المشروع الاستثماري ومعدل خصم 10 ٪ ، صافي القيمة الحالية لصافي القيمة الحالية سيكون 186.39 ألف روبل. يمكن تمثيل ديناميكيات التدفقات النقدية في شكل الرسم البياني التالي (انظر الرسم البياني 1).
الرسم البياني 1. التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري
وبالتالي ، يمكن أن نخلص إلى ربحية وآفاق الاستثمار الموضحة في هذا المثال.
صافي الرسم البياني للقيمة الحالية
تعتبر النظرية الاقتصادية الآن مشروع الاستثمار الحديث (IP) على شكل خطة تقويم طويلة الأجل للاستثمارات الرأسمالية. وتتميز في كل مرحلة من مراحلها بمداخيل ونفقات معينة. العنصر الرئيسي للدخل هو الإيرادات من بيع السلع والخدمات ، والتي هي الغرض الرئيسي لمثل هذا الاستثمار.
لإنشاء مخطط NPV ، يجب أن تفكر في كيفية تصرف هذه الوظيفة (أهمية التدفقات النقدية) اعتمادًا على الحجة - مدة استثمارات قيم NPV المختلفة. إذا كان المثال أعلاه ، في المرحلة التاسعة نحصل على القيمة الإجمالية للدخل المخصوم الخاص البالغ 185.39 ألف روبل ، ثم نقتصر على ثماني مراحل (على سبيل المثال ، بيع الشركة) ، فسوف نحقق صافي أرباح بقيمة 440.85 ألف روبل. للعائلة - سنخسر (-72.31 ألف روبل) ، ستة - ستصبح الخسارة أكثر أهمية (-503.36 ألف روبل) ، خمسة - (-796.89 ألف روبل) ، أربعة - (-345.60 ألف روبل) ، ثلاثة - (-405.71 ألف روبل) ، وتقتصر على مرحلتين - (-1157.02 ألف روبل). توضح الديناميكيات المشار إليها أن صافي القيمة الحالية للمشروع يميل إلى زيادة طويلة الأجل. من ناحية ، فإن هذا الاستثمار مربح ، من ناحية أخرى ، من المتوقع أن يكون ربح المستثمر مستقراً من مرحلته السابعة (انظر الرسم البياني 2).
الشكل 2. جدول NPV
اختيار خيار مشروع استثماري
يكشف تحليل الرسم البياني 2 عن خيارين بديلين لاستراتيجية مستثمرة محتملة. يمكن تفسير جوهرها ببساطة شديدة: "ماذا تختار - ربح أقل ، ولكن على الفور ، أو أكثر ، ولكن لاحقًا؟" بالحكم على الجدول الزمني ، يصل صافي القيمة الحالية (صافي القيمة الحالية) مؤقتًا إلى قيمة إيجابية في المرحلة الرابعة من المشروع الاستثماري ، ولكن ، وفقًا لاستراتيجية استثمار أطول ، فإننا ندخل مرحلة الربحية المستقرة.
بالإضافة إلى ذلك ، نلاحظ أن قيمة صافي القيمة الحالية تعتمد على معدل الخصم.
ما سعر الخصم يأخذ بعين الاعتبار
أحد مكونات الصيغتين (3) و (4) ، التي يتم من خلالها حساب صافي القيمة الحالية للمشروع ، هي نسبة خصم معينة ، ما يسمى بالمعدل. ماذا تظهر؟ في الغالب ، مؤشر التضخم المتوقع. في مجتمع مستدام ، تبلغ النسبة 6-12٪. دعنا نقول المزيد: يعتمد سعر الخصم مباشرة على مؤشر التضخم. تذكر حقيقة معروفة: في بلد يتجاوز فيه معدل التضخم 15٪ ، تصبح الاستثمارات غير مربحة.
لدينا الفرصة لاختبار ذلك عمليًا (لدينا مثال لحساب NPV باستخدام Excel). يذكر أن صافي القيمة الحالية المحسوب من قبلنا بمعدل خصم 10٪ في المرحلة التاسعة من المشروع الاستثماري هو 186.39 ألف روبل ، مما يدل على ربح ومصالح المستثمر. استبدل معدل الخصم في جدول Excel بـ 15٪. ماذا ستوضح لنا وظيفة NPV ()؟ الخسارة (وهذا في النهاية عند الانتهاء من برنامج الاستثمار التسع مراحل!) هي 32.4 ألف روبل. هل يوافق المستثمر على مشروع بسعر خصم مماثل؟ لا على الإطلاق.
إذا قمنا بخفض الخصم بشكل مشروط إلى 8 ٪ قبل حساب صافي القيمة الحالية ، فستتغير الصورة إلى العكس: سيزداد صافي القيمة الحالية إلى 296.08 ألف روبل.
وبالتالي ، هناك دليل على فوائد الاقتصاد المستقر مع انخفاض التضخم للاستثمار الناجح.
أكبر المستثمرين الروس و NPV
ما الذي يؤدي إليه المستثمر الناجح لاستراتيجيات الفوز؟ الجواب بسيط - للنجاح! دعونا نقدم تصنيف أكبر المستثمرين الخاصين الروس بعد نتائج العام الماضي. يشغل المركز الأول يوري ميلنر ، المالك المشارك لمجموعة Mail.ru ، الذي أسس صندوق DTS. استثمر بنجاح في Facebook ، Groupon Zygna. حجم استثماره مناسب للعالم الحديث. ولعل هذا هو السبب في أنه يحتل المركز 35 في التصنيف العالمي ، ما يسمى بقائمة ميداس.
المركز الثاني ينتمي إلى Viktor Remshy ، الذي أكمل صفقة رائعة في عام 2012 لبيع 49.9 ٪ من خدمة Begun.
يحتل المركز الثالث ليونيد بوغسلافسكي ، المالك المشارك لنحو 29 شركة إنترنت ، بما في ذلك متجر Ozon.ru الضخم. كما ترون ، يستثمر أكبر ثلاثة مستثمرين من القطاع الخاص المحليين في تقنيات الإنترنت ، أي مجال الإنتاج غير الملموس.
هل هذا التخصص عرضي؟ باستخدام أدوات تحديد NPV ، حاول العثور على الإجابة. المستثمرون أعلاه ، بسبب تفاصيل سوق تكنولوجيا الإنترنت ، يدخلون السوق تلقائيًا بخصم أقل ، مما يزيد من فوائدهم.
