عند إجراء تحليل لشركة يتم تداول أسهمها في السوق ، من المهم للغاية أن تتمكن من تقييم نسبة سعر السوق الحالي للورقة مقارنة مع نجاح هذه الشركة بشكل نسبي. وبعبارة أخرى ، ما إذا كان المخزون مبالغًا فيه أو عادلاً أو تم التقليل من قيمته. هناك مجموعة كاملة من النسب المالية في إطار التحليل الأساسي ، مما يسمح بإجراء مثل هذا التقييم.
نسب السيولة في الأسهم
تعرض هذه البيانات ، بما في ذلك نسبة P / E ، وتحول المعلومات الأساسية حول الشركة ، معربا عنها لكل سهم. هذه النسب تجعل من الممكن فهم كم من إجمالي الإيرادات والأرباح والأسهم والأرباح المحسوبة لكل سهم واحد في هذه الشركة. تركز هذه المقالة على واحدة من هذه الأدوات - نسبة P / E.
ماذا يعني هذا؟
الاختصار P / E ، المستخدم أيضًا في مصادر باللغة الروسية ، يعني حرفياً "السعر إلى الأرباح" ، أي يترجم حرفياً "السعر إلى الربح". غالبًا ما يتم استخدام تسمية أكثر شيوعًا لهذا المصطلح باللغة الروسية - "مضاعف الربح". يستخدم مصطلح نسبة P / E في بعض الأحيان للإشارة إلى نفس المعنى ويستخدم أيضًا في الأدبيات ذات الصلة.
كيف تحسب؟
صيغة حساب معامل P / E هي كما يلي:
سعر حصة السوق / ربحية السهم.
من المهم أن نلاحظ هنا أن الربح لا يعني الحجم الكامل لدخل الشركة ، ولكن صافي الربح بعد دفع جميع الضرائب والأرباح على الأسهم المفضلة لكل سهم من هذه الشركة.
أي أنه قبل حساب هذه النسبة ، يلزم إجراء حساب وسيط للعائد على السهم. ويشار إلى هذه النسبة بشكل قياسي بواسطة اختصار EPS ، الذي يعني "ربحية السهم" ، حرفيا - "ربحية السهم". صيغة حسابه بسيطة للغاية:
ربحية السهم = (صافي الدخل بعد دفع جميع الضرائب - أرباح الأسهم الممتازة) / عدد الأسهم القائمة.
عادةً ، يتم حساب هذه المؤشرات استنادًا إلى البيانات التي تم الحصول عليها لمدة سنة تقويمية واحدة ، ويتم تحليلها في ديناميكيات على مدى فترة زمنية معينة. يمكن الحصول على البيانات الأولية لهذه الحسابات من مواد التقارير القياسية للشركة المنشورة في المجال العام.
على سبيل المثال ، مع إجمالي صافي أرباح الشركة لعام 5 مليار روبل وغياب مدفوعات الأرباح على الأسهم المفضلة ، و 860 ألف سهم قائم في السوق وسعر السوق الحالي للأسهم البالغ 120 ألف روبل ، يمكن حساب نسبة السعر إلى الربح.
أولاً نحصل على EPS: 5.000.000.000/860.000 = 5.813.95 روبل.
ثم المعامل P / E = 120.000 / 5.813.95 = 20.6.
ماذا تعني؟
يوضح معامل P / E كيف يقيم سوق الأوراق المالية سهم الشركة في الوقت الحالي. في جوهره ، يعبر هذا المعامل عن حقيقة بسيطة - كم مرة يكون سعر السوق الحالي للسهم أكثر من صافي الربح الناتج عن هذا السهم الواحد. أو ببساطة - كم عدد الأرباح السنوية الواردة في سعر السهم. يمكن للمرء أن يعطي التفسير التالي: على مدى عدد السنوات التي ستؤتي ثمارها في هذا الإجراء إذا كانت شؤون هذه الشركة ستسير بنفس الطريقة كما في السنة المشمولة بالتقرير.
كيف يمكنني التقديم؟
من خلال حساب هذا المعامل ، يكون المستثمر قادرًا على تقييم عدالة سعر السهم مقارنة بالأرباح الناتجة عن الشركة لكل سهم. إذا كانت النسبة ذات أهمية كبيرة ، فمن الممكن بدرجة معينة من اليقين أن نستنتج أن أسهم هذه الشركة قد تم التقليل من شأنها ، وبعد دراسة بياناتها المالية ، قم باتخاذ قرار بشأن شراء الأسهم تحسبًا لارتفاع قيمتها. يمكن أن تعني المؤشرات المنخفضة جدًا تقييمًا غير ملائم ، وظهور ما يسمى بـ "الفقاعة" في هذه الأسهم ، والإشارة إلى الحاجة إلى بيع هذه الأسهم قبل حدوث لحظات سلبية في السوق.
المنطق أعلاه هو سمة مميزة لما يسمى سوق الأسهم الفعال. ومع ذلك ، غالبًا ما يتصرف المستثمرون عديمو الخبرة عكس ذلك تمامًا ، أي التركيز على الربحية العالية ، وهم يكتسبون في المقام الأول حصصًا من الشركات ذات نسب P / E منخفضة.
وتجدر الإشارة إلى أن الشركات والشركات من مختلف الصناعات لديها مستويات P / E مختلفة بشكل كبير. في الصناعات التي تتطور ببطء ، مثل علم الأدوية أو بناء السفن ، تكون هذه المؤشرات بشكل ملحوظ ، غالبًا ما تكون أعلى عدة مرات ، من الصناعات الديناميكية مثل صناعة الإنترنت والاتصالات والعديد من الصناعات الأخرى. كثافة رأس المال للصناعة هي أيضا ذات أهمية كبيرة. لذلك ، غالبًا ما يكون من غير المجدي مقارنة هذا المؤشر لشركات مختلفة. من أجل زيادة دقة التحليل ، يتم حساب معامل P / E ليس فقط لأسهم الشركات الفردية ، ولكن أيضًا لقطاعات كاملة من الاقتصاد الوطني ، مما يتيح فرصة إضافية لتحديد نوع من "الأشخاص الرائدين" في كل صناعة مع أساس مناسب للتحليل. يتم حساب مؤشر "الربح المتعدد" بالمثل بالنسبة لمؤشرات الأسهم ، وهي متوسط حالة سوق الأسهم في بلد معين.
التفسير الرياضي
صيغة الحساب هي حاصل القسمة ، حيث يكون سعر السهم في البسط وربحية السهم في المقام. وبالتالي ، إذا كان البسط مستقراً ، أي أن سعر السهم لا يرتفع ، والمقام ، الذي يعكس الربحية ، يزداد باستمرار ، ينخفض المعامل. مع هذا التطور للأحداث ، من الواضح أن هذا السهم قد تم التقليل من قيمته في السوق. العكس صحيح أيضا. لذلك ، عند إجراء التحليل ، من المهم للغاية دراسة سلوك معامل P / E في الديناميكيات ، مما يسمح لنا بتقدير واستقراء السعر المستقبلي لسهم معين.
تفسير الأسرة
في الواقع ، يمكن وصف هذا المعامل ، لسهولة الفهم ، بشكل تعسفي بأنه نسبة سعر السوق الحالي للشقة المستأجرة إلى الإيجار السنوي لها. إذا كانت الشقة تكلف 15 مليون روبل ، والإيجار السنوي 720 ألف روبل ، فسيكون المعامل 20.8 (15.000 / 720). مما يعني أن تكلفة الشقة ستدفع بالكامل التدفق النقدي من تأجيرها لمدة 20.8 سنة.
عيوب المعامل
بالإضافة إلى اختلافات الصناعة المذكورة بالفعل ، فإن نسبة P / E في المخزون لديها عدد من العيوب. بادئ ذي بدء ، يجب أن يوضع في الاعتبار أن أحد المؤشرات الرئيسية المستخدمة في حسابه ، وهي الربح ، يمكن أن يخضع لبعض التلاعب القانوني تمامًا. يمكن القيام بذلك بسبب حقيقة أن الربح هو الفرق بين الإيرادات ، التي يصعب تشويه حجمها ، والتكاليف ، وشطبها وانعكاسها في المحاسبة متنوعة تمامًا. إن التقليل من الأرباح من أجل تحسين الضرائب أمر شائع إلى حد ما في جميع القطاعات والبلدان. يحدث معامل P / E السلبي عندما تظهر خسارة صافية في فترة إعداد التقارير بدلاً من صافي الربح. ومع ذلك ، فإن هذا أمر شائع جدًا بالنسبة للشركات الواعدة الجديدة. في هذه الحالة ، فإن التحليل على هذه الأداة مستحيل ببساطة ، لأنه قد يؤدي إلى ضلال المستثمر. كما أن المؤشر غير فعال في حالات التصفية المبكرة للشركة ، مصحوبة ببيع الأصول وإغلاق جميع ديون الشركة. ومع ذلك ، فإن أهم عيب في نسبة السعر إلى الربح هو أنه يعكس الماضي ، وجميع المستثمرين مهتمون في المقام الأول بالمستقبل. ومع ذلك ، فإن هذا العيب متأصل في جميع المؤشرات ، دون استثناء.
نسبة معدلة
هناك عدة أنواع من نسب "الربح المتعدد" ، لذا يجب أن تكون حذرًا عند تحليلها لشركات مختلفة. الاختلافات بشكل رئيسي في استخدام مؤشرات الربحية المختلفة. للحساب ، الربح الأكثر استخدامًا هو الشركة التي تلقتها لآخر تقرير مالي. ومع ذلك ، غالبًا ما يمكن استخدام الربح المتوقع بدلاً من ذلك ، وفي هذه الحالة يسمى المعامل "نسبة P / E المنظورة" ، أو معامل التنبؤ. يمكن أيضًا تطبيق ما يسمى بالمعامل "المنزلق" ، حيث يتم أخذ بيانات الشركة الفصلية في الاعتبار. أكثر "تقدم" بين نسب P / E المعدلة هي CAPE (نسبة P / E المعدلة دوريًا) ، أو بالروسية: "نسبة مخفضة دوريًا مضاعفًا للربح". يتم حساب هذا المعامل على أساس متوسط متحرك لمدة 10 سنوات مخصوم بمعدل التضخم لهذه الفترة. يسمح لك تطبيقه "بتخفيف" القفزات العشوائية في أرباح الشركة أو سعر أسهمها في السوق. الحساب يستهلك الكثير من الوقت ، ولكن هناك حاسبات مناسبة في المجال العام.
سوق الأسهم العالمية
نظرًا لأن كل دولة تقريبًا لديها سوق أسهم خاص بها ، فمن غير المجدي محاولة محاولة تغطية الحجم الكبير ، أي الاستشهاد بقيم نسبة P / E من أسهم الشركات الفردية ، والتي يبلغ عددها عشرات الملايين. من المثير للاهتمام تقييم ديناميكيات P / E لمؤشرات البورصة ، والتي تسمح لك بعمل توقعات معينة فيما يتعلق بالاتجاهات المحتملة لمزيد من تحركات السوق.
فيما يلي رسم بياني لمعامل P / E لـ S & P500 ، وهو تقدير متكامل لأكبر 500 شركة في الماضي.
تؤدي القيم العالية للغاية لمؤشر "الربح المتعدد" دائمًا إلى أزمة مالية أخرى. حاليا ، "متوسط درجة الحرارة في المستشفى" في منطقة 20-21 ، وهي مرتفعة للغاية ، ولكنها ليست حرجة. يُظهر الرسم البياني أيضًا مقدار انخفاض أسعار الأسهم بعد انفجار "الفقاعات" في السوق. إذا كان الآن وفي بداية الرحلة ، أي في نهاية القرن التاسع عشر ، كان المؤشر في منطقة 20 ، فقد وصل خلال فترة الكساد الكبير إلى 4 ، أي أن سعر الأسهم كان في المتوسط يساوي فقط أربعة أرباح سنوية للشركات. في ذروة فقاعات الأسهم ، ارتفعت أسعار الأسهم في المتوسط إلى ما يصل إلى 45 ربحًا سنويًا لكل سهم. من الملاحظ أنه بمرور الوقت ، بدأ السوق في الاستجابة لاحقًا للزيادات غير الكافية في أسعار الأسهم. في بداية القرن قبل الماضي ، بدأ الركود بمعامل P / E من 26 ، في وقت لاحق عند 34 ، ومؤخراً فقط عند 45.
الشركات الروسية
يمكن العثور على نسب P / E للأسهم الروسية في الجدول التالي:
| اسم الشركة | رأس المال مليار روبل |
قيمة المعامل ع / ه |
| روسنفت | 4871 | 21.9 |
| لوك أويل | 4236 | 10.6 |
| غازبروم | 3639 | 5.1 |
| نوفاتيك | 3280 | 20.9 |
| غازبرومنيفت | 1835 | 7.3 |
| نورنكل | 1815 | 14.2 |
| سيفيرستال | 872 | 8.6 |
| ياندكس | 659 | 42.9 |
| نظام AFC | 78 | 19.0 |
| ايروفلوت | 113 | 4.9 |
| كاماز | 41 | 12،2 |
| M- فيديو | 73 | 10.5 |
كما يتبين من البيانات المذكورة أعلاه ، يمكننا أن نستنتج أن عددًا كبيرًا من الشركات الروسية يتم التقليل من قيمته. تختلف معاملات P / E بشكل كبير اعتمادًا على الصناعة التي تعمل فيها الشركة ، ويتم التقليل إلى حد ما فيما يتعلق بالمستوى العالمي الحالي لقيم P / E في منطقة 20.
الشركات الروسية الرئيسية
اليوم ، تفتخر أكبر رأس مال في روسيا بشركتين. هذه هي شركة جازبروم المساهمة والبنك الأول في بلدنا - سبيربنك. في أسواق الأوراق المالية في موسكو ، يبلغ معدل دوران أسهم هاتين الشركتين أكثر من نصف إجمالي دوران طوابق التداول. نسبة P / E من Sberbank مع إجمالي الرسملة ، وفقًا لأحدث بيانات التقارير السنوية البالغة 4.2 تريليون روبل ، هي 5.8. بشكل نسبي ، تؤتي الاستثمارات في أسهم هذا البنك ثمارها في 5.8 سنة. في نهاية عام 2018 ، بعد انخفاض خطير في الأسعار ، يبلغ معامل هذا الأصل حوالي 8 ، والذي لا يزال مؤشرًا منخفضًا إلى حد ما. البنوك الأخرى ، التي تختلف عدة مرات عن بنك سبيربنك ، لها قيم أعلى. على سبيل المثال ، Vneshtorgbank - 8.2 و Rosbank - 9.2. نسبة P / E لشركة Gazprom ، حتى وقت قريب ، الرقم الأول السابق في سوق الأسهم الروسية ، هي حاليًا 5.1. هذا أيضًا مؤشر منخفض إلى حد ما ، خاصة بالمقارنة مع الشركات الأخرى في هذه الصناعة. لدى Rosneft و NOVATEK قيم معامل تزيد عن 20 ، و LUKOIL أكثر من 10.
